超意外，今天，央行又降息送溫暖了。

這一次，央行下調(diào)14天期逆回購(gòu)利率5個(gè)基點(diǎn)，時(shí)隔20天重啟逆回購(gòu)。值得一提的是，這是4年來(lái)14天期逆回購(gòu)利率首次下降。

時(shí)隔20個(gè)工作日重啟逆回購(gòu) 14天逆回購(gòu)利率下調(diào)5基點(diǎn)

12月18日早間，人民銀行公告稱，以利率招標(biāo)方式開展了2000億元逆回購(gòu)操作，其中7天期逆回購(gòu)中標(biāo)量為500億元，中標(biāo)利率2.50%；14天期逆回購(gòu)中標(biāo)量1500億元，中標(biāo)利率2.65%。今日無(wú)逆回購(gòu)到期。本次操作是11月下旬以來(lái)，央行首次重啟逆回購(gòu)。

其中，7天逆回購(gòu)利率與此前一致，14天逆回購(gòu)利率較此前的2.7%下調(diào)5BP。

央行表示，將密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，靈活開展公開市場(chǎng)操作，維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)。

央行公開市場(chǎng)今日開展500億元7天期和1500億元14天期逆回購(gòu)操作，今日無(wú)逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元。此前，央行已連續(xù)20個(gè)工作日未開展逆回購(gòu)操作，創(chuàng)今年最長(zhǎng)暫停紀(jì)錄。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，今日央行重啟逆回購(gòu)，一方面是由于繳稅、發(fā)工資等因素影響，通過(guò)逆回購(gòu)來(lái)滿足年底逐步增加的短期流動(dòng)性需求。另一方面，近期銀行間資金成本開始上升，重啟逆回購(gòu)操作，可降低短期融資成本。

什么是央行逆回購(gòu)？

先來(lái)科普一下，央行逆回購(gòu)，是指央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，借出資金，并約定在未來(lái)特定日期再將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為；

簡(jiǎn)單解釋就是主動(dòng)借出資金，獲取債券質(zhì)押的交易就稱為逆回購(gòu)交易，此時(shí)投資者就是接受債券質(zhì)押，借出資金的融出方。

而央行正回購(gòu)，是指央行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，收回資金，并約定在未來(lái)特定日期買回有價(jià)證券的交易行為。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)貨幣政策：由“松緊適度”變?yōu)椤办`活適度”

12月10日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，降低社會(huì)融資成本。要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增加制造業(yè)中長(zhǎng)期融資，更好緩解民營(yíng)和中小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

與去年相比，本次會(huì)議對(duì)貨幣政策的表述由去年的“松緊適度”變?yōu)椤办`活適度”。同時(shí)，此次會(huì)議還提到“增加制造業(yè)中長(zhǎng)期融資”。

業(yè)內(nèi)專家表示，2020年的貨幣政策將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，也會(huì)更突出靈活性，預(yù)調(diào)微調(diào)力度將有所加大。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2020年有繼續(xù)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和政策利率的空間和必要，但是貨幣政策不會(huì)大水漫灌，更多結(jié)構(gòu)性政策將發(fā)力引導(dǎo)金融活水“滴灌”實(shí)體。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，表述的變化意在突出貨幣政策的靈活性，說(shuō)明2020年我國(guó)可能面臨更加復(fù)雜多變的形勢(shì)，貨幣政策總量保持穩(wěn)定，但會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼表示，2020年，央行將堅(jiān)持“以我為主”，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，采取不同價(jià)格、數(shù)量、期限的組合，以價(jià)格型為主，實(shí)施靈活適度調(diào)節(jié)?！办`活”，意味著根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)趨勢(shì)等內(nèi)外部因素變化，來(lái)進(jìn)行更為靈活、有力的調(diào)節(jié)；“適度”，則意味著雖然調(diào)節(jié)會(huì)更多、頻率更高，但幅度不會(huì)太大，不會(huì)滑向量化寬松，穩(wěn)健仍然是貨幣政策的基調(diào)。

今年以來(lái)，央行兩次實(shí)施全面降準(zhǔn)，合計(jì)1.5個(gè)百分點(diǎn)，并分三次對(duì)部分中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)。LPR形成機(jī)制改革完善之后，在11月5日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率下降5個(gè)基點(diǎn)至3.25%，11月18日，央行重啟7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率下降5個(gè)基點(diǎn)至2.5%。展望2020年的具體貨幣政策操作，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，法定存款準(zhǔn)備金率和政策利率仍有調(diào)降的空間和必要，以帶動(dòng)LPR和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。

中信證券固定收益首席分析師明明表示：“從‘松緊適度’到‘靈活適度’，貨幣政策總體的基調(diào)要偏積極和寬松一點(diǎn)。因?yàn)樗删o適度里有一個(gè)‘緊’字，但今年‘緊’字沒(méi)有了，這就是說(shuō)，貨幣政策會(huì)中性偏松一點(diǎn)，而且會(huì)更加靈活?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)已暫停降息新興市場(chǎng)國(guó)家繼續(xù)邁步走向?qū)捤?/p>

在美聯(lián)儲(chǔ)（FED）推遲進(jìn)一步放松貨幣政策之際，從俄羅斯到土耳其的新興市場(chǎng)國(guó)家卻都在降低利率，此舉可能提振全球經(jīng)濟(jì)。

俄羅斯銀行上周五年內(nèi)連續(xù)第五次降息，并表示，由于通脹率繼續(xù)低于目標(biāo)水平，它將考慮在明年上半年采取更多行動(dòng)。

上周，土耳其和烏克蘭央行均將基準(zhǔn)利率下調(diào)了200個(gè)基點(diǎn)。巴西上周三將關(guān)鍵利率降低了0.5個(gè)百分點(diǎn)至歷史低點(diǎn)4.5%。

新興市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的擁護(hù)表明，隨著美國(guó)和歐元區(qū)等發(fā)達(dá)地區(qū)的央行因擔(dān)心沒(méi)有進(jìn)一步降息的空間而退居二線之際，新興市場(chǎng)仍有能力來(lái)支撐其需求。